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中国中免VS新罗酒店(韩)VS王府井,2021年7月免税行业跟踪,景气度?

发布时间:2021/7/20 16:50:48

今天,我们对免税行业的近期情况,做一些跟踪。

中国中免——2021Q1,实现营业收入181.34亿元,同比增长127.48%,较2019Q1增长32.4%;实现归母净利润28.49亿元,剔除收购海免影响后上年同期同口径利润为-0.22亿元,扭亏为盈,较2019Q1增长23.5%,主要是海南离岛免税的驱动。

2021年7月6日,其公告半年度业绩快报,上半年实现营业收入355.01亿元,同比增长83.85%,归母净利54.35亿元,同比增长484.12%。Q2天气转热,海南旅游进入淡季,且受到部分地区卫生事件的影响。

新罗酒店——2021Q1,营业收入42.25亿元,同比下降23.5%,净利润-870万元,同比下降98%。

王府井——2021Q1,实现营收24.87亿元,同比增长63.60%,相比2019Q1下降65.30%;归母净利润2.63亿元,增幅230.10%,相比2019Q1下降34.75%。

环比2020Q4,营收和净利润增幅分别为-4.06%、+50.69%。受去年同期低基数影响,Q1利润上升幅度较大。

从机构对行业的预期情况来看:

中国中免——2021-2023年,机构一致预测营业收入大约为808.51亿元、1108.62亿元、1397.5亿元,同比增速分别为53.72%、37.12%、26.06%,归母净利润分别大约为115.5亿元、156.12亿元、199.85亿元,同比增速分别为88.14%、35.15%、28%。

新罗酒店——2021-2023年,彭博一致预期收入分别大约为3418百亿韩元、4512百亿韩元、5429百亿韩元,同比增速为7%、32%、20%;净利润分别大约为66百亿韩元、155百亿韩元、207百亿韩元,同比增速分别为123%、135%、34%。

王府井——2021-2023年,机构一致预测收入规模为111.6亿元、132.7亿元、135.14亿元,同比增速分别为35.7%、18.94%、1.8%;归母净利润分别为9.38亿元、11.25亿元、11.77亿元,同比增速分别为142.6%、20%、4.63%。

产业链上,参与者有:

上游——免税品供应商,以及场地提供方。

免税品,主要包括烟草制品、葡萄酒、香水化妆品、腕表珠宝、糖果食品等,其中,根据全球免税销售额品类分布,香化、烟酒、精品和电子产品的比例分别为40%、25%、21%和7%。代表公司有LV集团、开云集团、雅诗兰黛、资生堂等。

场地提供方,主要是机场、口岸,以及市内物业,代表公司有上海机场、白云机场、首都机场、美兰机场等。

中游——免税运营商,是经批准具备开展免税品业务经营资格的企业。购买海关总署核准的经营品种,可免去进口环节的关税、消费税和增值税。

目前国内拥有免税牌照的8家公司,分别是中免(包括日上免税、海南免税)、珠免、深免、中出服、中侨、王府井、海旅投、海发控。

下游——销售对象主要以离境和离(海南)岛游客为主。

看到这里,有几个值得思考的问题:

1)行业近期的业绩变化有什么异同点,是怎样的经营逻辑?

2)从关键经营数据看,各家的竞争力如何?什么样的业务布局,能够更加具备长期竞争优势?

本报告,将更新到产业链报告库

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